Panorama de la semana
Semana del 26 al 30/10/2026
Brasil eligió presidente el domingo y el lunes el golpe se sintió también en Buenos Aires. Después llegan tres bancos centrales en tres días: acá te contamos qué mirar.
La semana en tres días Mié 28/10 Fed, 15:00 Jue 29/10 BCE; PIB del 3T y PCE de EE. UU., 9:30 Vie 30/10 BoJ
Horarios en hora de Argentina (UTC-3). Brasil comparte el huso con Argentina; Nueva York va una hora atrás hasta el 1/11.
Lo esencial de la semana
- Lula ganó el balotaje del domingo en Brasil con cerca de 51,8 % de los votos válidos, y el mercado brasileño se desplomó el lunes: el Ibovespa llegó a caer más de 17 % en la rueda y el dólar tocó R$ 5,60.
- El golpe llegó a Buenos Aires: el Merval caía 6,5 %, los ADR hasta 12 % y el riesgo país subía a 738 puntos hacia las 11:00.
- La semana trae a la Fed (miércoles 28/10, 15:00), el BCE (jueves 29/10) y el BoJ (viernes 30/10); el mercado descuenta que la Fed mantenga la tasa.
- El jueves 29/10 a las 9:30 salen el PIB del 3T y el PCE de septiembre de EE. UU.
- Presentan balance, entre otras empresas con CEDEAR, Microsoft, Alphabet, Amazon e Intel como prueba del gasto en infraestructura de IA, y ExxonMobil y Chevron con el Brent cerca de USD 117.
Brasil después del balotaje: el mercado descuenta un riesgo fiscal
El resultado
Brasil amaneció el lunes con un resultado que el mercado no tenía como escenario base. Luiz Inácio Lula da Silva ganó el balotaje del domingo 25/10 frente a Flávio Bolsonaro y obtuvo su cuarto mandato. Según Money Times, sacó 51,79 % de los votos válidos contra 48,21 %, con una diferencia de más de 4,3 millones de votos. Business Standard publicó 51,76 % contra 48,24 %, una distancia de 3,52 puntos. Las dos cifras redondean a lo mismo: Lula cerca de 51,8 % y Bolsonaro cerca de 48,2 %.
Lo que dijo Lula y lo que se filtra sobre el programa económico
En el discurso de la victoria, en São Paulo, Lula no habló de ajuste fiscal ni de cuentas públicas. Prometió inversión en economía digital, verde y creativa, planteó regular a las grandes tecnológicas y pidió más educación en ciencias exactas para que Brasil tenga inteligencia artificial propia. Sobre el Banco Central y sobre el gasto concreto, no dijo nada.
Por el lado de las filtraciones, Agenda do Poder informa que el equipo de Lula prepara una enmienda constitucional (PEC) para apuntar al centro de la meta fiscal y ampliar los bloqueos de gasto, y que estudia no renovar la línea de crédito subsidiado Move Brasil. El proyecto de presupuesto 2027 prevé un superávit primario de R$ 18.600 M, y se analiza uno mayor. La misma nota aclara que todo depende de la decisión de Lula.
Sobre quién conducirá la economía, no hay nombramiento. Agenda do Poder menciona cinco nombres considerados para Hacienda: Gabriel Galípolo (hoy presidente del Banco Central), Dario Durigan (hoy ministro de Hacienda), Camilo Santana, Renan Filho y Rafael Fonteles.
La reacción del mercado
La rueda del lunes fue muy violenta para los activos brasileños. La B3 activó un circuit breaker de 30 minutos en el contado a las 9:57 y amplió los límites diarios de los futuros: el del Ibovespa pasó de 15 % a 20 % (9:12) y el del dólar subió de 6 % a 8,4 % y luego a 12 %.
Cuadro 1. Reacción del mercado brasileño, lunes 26/10/2026
Hora de corte: 14:09 (hora de Argentina y de Brasilia, que coinciden). Son valores de la rueda, no cierres. Cada fila indica su hora.
| Activo | Referencia previa | Dato del lunes 26/10 | Hora | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Dólar comercial (R$) | 4,9931 (cierre 23/10) | Apertura 5,4247 | Apertura | +8,64 % |
| Dólar comercial (R$) | 4,9931 | Máximo 5,6047 | En la rueda | +12,25 % |
| Dólar comercial (R$) | 4,9931 | 5,446 | 14:09 | +9,06 % |
| PTAX de cierre (venta, R$) | — | 5,5007 | Cierre PTAX | — |
| Ibovespa (puntos) | 205.088,74 (cierre 23/10) | 173.205,31 | 13:51 | −15,54 % |
| Ibovespa (puntos) | 205.088,74 | Mínimo 169.516,43 | En la rueda | −17,3 % |
| EWZ (USD, Nueva York) | 42,59 (cierre 23/10) | 31,82 (premarket) | 8:54 | −25,29 % |
| EWZ (USD, Nueva York) | 42,59 | Premarket | 9:39 | −27,46 % |
| ETF de acciones brasileñas en Japón | — | — | Sesión asiática | −13 % |
| Petrobras (PETR4) | — | — | 13:53 | −10,40 % |
| Vale (VALE3) | — | — | 13:22 | +3,93 % |
| Itaú (ITUB4) | — | — | 13:46 | −15,47 % |
| Bradesco (BBDC4) | — | — | 13:46 | −23,86 % |
| Banco do Brasil (BBAS3) | — | — | 13:46 | −29,65 % |
| Tasa DI enero 2031 | 12,58 % (cierre 23/10) | 14,46 % | 9:05 | +1,88 pp |
| Tasa DI enero 2033 | 12,65 % (cierre 23/10) | 14,58 % | 9:05 | +1,93 pp |
Variación del lunes 26/10 frente al cierre previo, en %. Son valores de la rueda, no cierres; cada barra indica su hora (Argentina y Brasilia coinciden). Hora de corte: 14:09. Se grafica el Ibovespa a las 13:51; el mínimo de la rueda fue −17,3 %. Eje de −30 a +10.
El patrón de la rueda es claro. Los exportadores de materias primas amortiguaron: Vale subía casi 4 % y Petrobras caía bastante menos que el índice. Los bancos, en cambio, se llevaron la peor parte, con Banco do Brasil cerca de −30 % y Bradesco cerca de −24 %. En renta fija, la curva de tasas largas saltó casi 2 puntos porcentuales en la primera hora. La lectura de fondo es una prima de riesgo fiscal que el mercado sumó de golpe a los activos de Brasil.
Entre los analistas, ING (Chris Turner) señaló la posición fiscal como el "talón de Aquiles" de Brasil y había previsto una suba del dólar de entre 5 % y 7 %, hasta R$ 5,20-5,25, en caso de victoria de Lula. Wells Fargo había proyectado R$ 5,30 para el mismo escenario. El lunes, el dólar pasó esos niveles con holgura.
Qué cambia para Argentina
Lo que ya se pudo medir es el contagio financiero. Hacia las 11:00, según Economis, el Merval caía 6,5 %, a 95.677 puntos; el riesgo país subía unos 30 puntos básicos, a 738; los ADR argentinos perdían hasta 12 %, con los bancos hasta −11 % y Mercado Libre entre los más golpeados por su exposición a Brasil; los bonos Globales en Wall Street bajaban cerca de 1,2 %, y el dólar minorista en el Banco Nación subía $ 10, a $ 1.560. El mismo sitio mostraba 707 puntos de riesgo país en su encabezado, un dato que no coincide con el de la nota.
El punto de partida ya era frágil: el riesgo país había cerrado el jueves 22/10 en 704 puntos (+4,5 %). Con el dato del lunes, la suba desde el 14/10, cuando rondaba los 600 puntos, supera los 130 puntos en dos semanas.
Lo que todavía no se puede medir es el canal real. Un real que se deprecia de golpe puede cambiar la competitividad de la industria argentina que exporta a ese mercado, en especial la automotriz. Para dimensionarlo hacen falta cifras de intercambio bilateral que no forman parte de esta edición. Por ahora, tomalo como un frente a seguir, no como un efecto ya cuantificado.
Qué mirar en la semana
- El cierre del lunes frente a los mínimos. Si el Ibovespa y el real cierran lejos de los extremos de la rueda, la lectura cambia; mirá la diferencia entre el mínimo (−17,3 %) y el cierre.
- Hacienda. El nombre que elija Lula y lo que diga sobre la PEC y la meta fiscal es la variable que más puede mover la prima de riesgo.
- La política del Banco Central de Brasil. Si interviene en el mercado de cambio y qué señal da sobre tasas.
- Los ADR brasileños en Nueva York durante la semana, contra la caída del premarket del lunes.
- El contagio en Argentina: riesgo país contra 704 (22/10) y 738 (26/10), y el comportamiento de los bancos y de Mercado Libre.
Nota: el mismo sitio mostraba 707 puntos de riesgo país en su encabezado, un dato que no coincide con el de la nota (738).
Argentina: el contagio llegó a un mercado ya tenso
El efecto Brasil sobre un mercado que ya venía tenso
El lunes 26/10 el mercado argentino recibió de lleno el impacto del resultado en Brasil. Hacia las 11:00 el Merval caía 6,5 % a 95.677 puntos, el riesgo país subía unos 30 puntos a 738, los ADR perdían hasta 12 % y el dólar del Banco Nación subía a $ 1.560. En Brasil, a esa altura, el Ibovespa marcaba caídas de más de 15 % y el dólar subía alrededor de 9 %.
El contexto previo ayuda a dimensionar el golpe. El riesgo país venía subiendo antes del balotaje:
Riesgo país en puntos básicos. (14/10), (semana del 19/10), (22/10), (26/10), Cuadro 6. Hora de corte: 26/10 hacia las 11:00. La primera barra, con trama, es una referencia (“cerca de 600”) y se dibuja sin cifra exacta. Eje desde 0.
Cuadro 6. Indicadores argentinos, evolución reciente
| Indicador | 14/10 | Semana del 19/10 | 22/10 | 26/10 (rueda, ~11:00) |
|---|---|---|---|---|
| Riesgo país (pb) | Cerca de 600 | 678 | 704 (+4,5 %) | 738 |
| Dólar mayorista ($) | Cerca de 1.516 | 1.524,5 | 1.528 | — |
| Dólar minorista BNA ($) | — | — | 1.550 | 1.560 |
| Reservas brutas (USD M) | — | 50.236 | 50.166 | — |
En la semana del 19/10, el mayorista se depreció 0,43 % y el riesgo país llegó a 678 puntos; ese día el nuevo índice MSCI Merval debutó con una baja de 1,84 %.
Reservas y compras del BCRA
El BCRA mantiene un ritmo comprador. Superó los USD 15.000 M de compras de divisas en el año el 13/10, cuando adquirió USD 291 M. En la semana del 19/10 tuvo un saldo comprador levemente superior a USD 640 M. El jueves 22/10 compró USD 61 M, pero las reservas brutas igual bajaron USD 59 M, a USD 50.166 M. Las reservas se mantienen en torno a USD 50.000 M.
Deuda en pesos
En la licitación del 14/10 el Tesoro enfrentó vencimientos por $ 4,85 billones y ofreció la LECAP S29E7 (vence el 29/01/2027), la TAMAR TMG28 (31/08/2028), el dual CER/TAMAR TXMD9 (14/12/2029) y el dual TAMAR/dólar linked TMVE8 (28/01/2028). El Bonar AO29 quedó afuera por cuarta licitación consecutiva. La licitación de fin de mes va a ser la primera prueba del apetito por pesos después del salto del riesgo país; su fecha y su menú no están confirmados en esta edición.
Qué mirar en la semana
- El cierre del riesgo país frente a 704 (22/10) y 738 (26/10).
- El mayorista contra $ 1.528 y el minorista contra $ 1.560.
- Si el BCRA sostiene las compras con el ruido de Brasil.
- Los ADR argentinos, en especial bancos y Mercado Libre, contra el Ibovespa.
- El llamado a la licitación del Tesoro de fin de mes: menú, tasa de corte y renovación.
Fed, BCE y BoJ: tres decisiones, una expectativa de pausa
Reserva Federal (EE. UU.)
La Fed se reúne el martes 27 y el miércoles 28/10. La decisión se conoce el miércoles a las 15:00. El rango de los fondos federales está en 3,75 %-4,00 % desde el 16/09, cuando el comité subió 25 puntos básicos por unanimidad (12 a 0). Según CME FedWatch, citado por Kiplinger, los futuros de fondos federales descuentan cerca de 90 % de probabilidad de que la tasa se mantenga. Lo que va a importar, entonces, no es tanto la decisión sino el tono del comunicado y de la conferencia posterior: si deja abierta otra suba o si valida una pausa. La decisión cae el mismo día que los balances de Microsoft y Alphabet.
Banco Central Europeo
El BCE decide el jueves 29/10. La tasa clave está en 2,50 % tras subas en junio y septiembre. Reuters espera que la mantenga. La inflación de la zona euro subió a 3,8 % en septiembre, por encima de la meta de 2 %, con un núcleo de 2,5 %. La atención está puesta en diciembre: los economistas consultados por Reuters esperan una suba de 25 puntos básicos para esa reunión. Una suba en octubre, contra lo esperado, sería la sorpresa de la semana para el euro.
Banco de Japón
El BoJ se reúne el jueves 29 y el viernes 30/10. La tasa está en 1,25 % desde la suba de septiembre, cuando pasó de 1 %, con una votación de 7 a 2. Se espera que la mantenga. El gobernador Kazuo Ueda dijo el 16/10, en Bangkok, que no hacen falta subas consecutivas. Mace News, citada por investinglive, ve la próxima suba, a 1,50 %, en diciembre o enero. Es la reunión con menos margen de sorpresa de las tres.
Cuadro 2. Bancos centrales de la semana
| Banco | Reunión | Decisión | Tasa vigente | Qué espera el mercado |
|---|---|---|---|---|
| Fed | 27-28/10 | Miércoles 28/10, 15:00 | 3,75 %-4,00 % | Mantener (cerca de 90 % en futuros) |
| BCE | 29/10 | Jueves 29/10 | 2,50 % | Mantener; suba de 25 pb en diciembre |
| BoJ | 29-30/10 | Viernes 30/10 | 1,25 % | Mantener; suba a 1,50 % en diciembre o enero |
PIB y PCE el jueves: crecimiento e inflación en la misma hora
PIB del 3T de EE. UU. (jueves 29/10, 9:30)
La Oficina de Análisis Económico (BEA) publica la primera estimación del PIB del tercer trimestre. Como referencia, el PIB del 2T creció 2,2 % anualizado en la tercera estimación. Para el 3T, Pantheon Macroeconomics proyecta 2,5 % anualizado, por debajo de un consenso de 3,2 % citado por GuruFocus. Un dato cerca de la proyección de Pantheon, y lejos del consenso, se leería como una economía que se modera.
PCE de septiembre (jueves 29/10, 9:30)
El índice de precios del gasto de consumo personal es la medida de inflación que sigue la Fed. En agosto subió 0,3 % mensual y 3,4 % interanual en el índice general, y 0,2 % mensual y 3,0 % interanual en el núcleo, que excluye alimentos y energía. Para septiembre, TD Securities espera un núcleo de 0,32 % mensual (3,1 % interanual) y un índice general de 0,49 % mensual (3,6 % interanual). Sería una aceleración frente a agosto.
Los dos datos salen a la misma hora y un día después de la Fed. La combinación que más incomodaría al mercado es un núcleo del PCE por encima de 0,3 % mensual junto con un PIB flojo: más inflación con menos crecimiento.
Otros datos y medidas
- Aranceles a Canadá (viernes 30/10). Entra en vigencia la modificación de aranceles a productos canadienses que la Casa Blanca firmó el 23/10 bajo la Sección 338 de la Tariff Act de 1930. Saca de la lista placas de madera contrachapada, algunos papeles, maquinaria, refrigeración y cajas de embalaje, y agrega válvulas, alfombras, residuos y otros productos. Los cambios aplican aunque el bien sea de origen T-MEC. La ficha oficial no informa la tasa.
Cuadro 3. Datos de EE. UU. de la semana
| Dato | Día y hora | Anterior | Previsión de referencia |
|---|---|---|---|
| PIB 3T (adelantado, anualizado) | Jueves 29/10, 9:30 | 2T: 2,2 % | Pantheon 2,5 %; consenso citado 3,2 % |
| PCE general, septiembre (m/m · a/a) | Jueves 29/10, 9:30 | Agosto: 0,3 % · 3,4 % | TD: 0,49 % · 3,6 % |
| PCE núcleo, septiembre (m/m · a/a) | Jueves 29/10, 9:30 | Agosto: 0,2 % · 3,0 % | TD: 0,32 % · 3,1 % |
Variación interanual, en %. agosto, publicado por el BEA (30/09/2026); previsión de TD Securities para septiembre (26/10/2026), Cuadro 3. Septiembre es previsión de TD Securities, no dato publicado. Eje desde 0.
Balances destacados con CEDEAR: la prueba del gasto en IA
Esta sección es una previa: ninguna de estas empresas presentó todavía sus resultados del trimestre. Para el CEDEAR vale una regla general: cuando la empresa reporta después del cierre de Nueva York, la reacción se ve en el CEDEAR en la rueda siguiente de BYMA; cuando reporta antes de la apertura, se ve el mismo día. Además, el precio del CEDEAR en pesos se mueve con el dólar contado con liquidación, así que en una semana de tensión cambiaria por Brasil conviene separar las dos cosas.
Cuadro 4. Balances de la semana con CEDEAR (horarios en hora de Argentina)
| Empresa | Día | Momento | Comunicado | Llamada | BPA esperado | Trimestre anterior (BPA) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Coca-Cola | Mar 27/10 | Antes de la apertura | — | 9:30 | 0,88 | 0,97 comparable |
| Visa | Mar 27/10 | Después del cierre | — | 18:00 | 3,44 | 3,32 no GAAP |
| Alphabet | Mié 28/10 | Después del cierre | — | 17:30 | Sin consenso uniforme | 9,11 (no comparable) |
| Microsoft | Mié 28/10 | Después del cierre | — | 18:30 | 4,71 | 4,74 no GAAP |
| Caterpillar | Jue 29/10 | Antes de la apertura | 7:30 | 9:30 | 7,05 | 8,17 ajustado |
| Eli Lilly | Jue 29/10 | — | — | 11:00 | Sin consenso uniforme | 8,38 no GAAP |
| Amazon | Jue 29/10 | Después del cierre | — | 18:00 | 1,97 | 5,75 (no comparable) |
| Intel | Jue 29/10 | Después del cierre | — | 18:00 | Guía: 0,38 no GAAP | 0,42 no GAAP |
| ExxonMobil | Vie 30/10 | Antes de la apertura | 7:30 | 10:30 | 4,02 | 3,52 ajustado |
| Chevron | Vie 30/10 | — | — | 12:00 | 4,82 | 6,06 ajustado |
Visa V
- Fecha y hora
- martes 27/10, después del cierre. Llamada a las 18:00. Visa no publicó la hora exacta del comunicado.
- Qué espera el mercado
- BPA no GAAP de USD 3,44 e ingresos netos de USD 12.090 M para el 4T fiscal 2026, según Benzinga.
- Trimestre anterior (3T fiscal, 28/07)
- ingresos netos de USD 11.600 M (+14 %), BPA GAAP de USD 2,97 (+10 %) y no GAAP de USD 3,32 (+11 %). El volumen de pagos creció 10 % y el transfronterizo 13 %, en moneda constante, con 71.700 M de transacciones procesadas (+10 %). El comunicado no traía guía numérica; el CEO Ryan McInerney dijo que el gasto de consumidores y empresas seguía resiliente.
- Puntos a mirar
- el volumen transfronterizo, los comentarios sobre consumo y cualquier perspectiva para el ejercicio 2027, ya que cierra el ejercicio 2026.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es el primer reporte grande de la semana y funciona como termómetro del gasto con tarjeta en EE. UU. y en el mundo. Como reporta después del cierre, el efecto llega al CEDEAR el miércoles, el mismo día de la Fed.
Coca-Cola KO
- Fecha y hora
- martes 27/10, antes de la apertura. Llamada a las 9:30.
- Qué espera el mercado
- ingresos de USD 12.901 M (contra USD 12.410 M en el 3T 2025) y BPA de USD 0,88 (contra USD 0,75), según Hudson Labs (06/10).
- Trimestre anterior (2T 2026, 28/07)
- ingresos netos de USD 13.380 M (+7 %; orgánicos +6 %), volumen de unit cases +5 %, BPA comparable de USD 0,97 (+11 %) y GAAP de USD 1,03 (+16 %). El margen operativo comparable fue de 35,6 % (34,7 % un año antes).
- Guía 2026 de la empresa (28/07)
- ingresos orgánicos de alrededor de +5 % (antes +4 % a +5 %), BPA comparable de +9 % a +10 % (antes +8 % a +9 %), flujo de caja libre de unos USD 12.400 M y tasa impositiva subyacente de 19,9 %.
- Puntos a mirar
- si el volumen sostiene el ritmo, el equilibrio entre volumen y precio, y si la guía ya elevada se confirma o se vuelve a subir.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es la referencia de consumo básico global y un CEDEAR defensivo. Reporta antes de la apertura, así que el efecto se ve el mismo martes.
Microsoft MSFT
- Fecha y hora
- miércoles 28/10, después del cierre. Webcast a las 18:30. Es el mismo día de la decisión de la Fed (15:00).
- Qué espera el mercado
- BPA de USD 4,71 e ingresos de USD 90.690 M para el 1T del ejercicio fiscal 2027, según Benzinga. Según Spreadex, el mercado espera un capex trimestral por encima de USD 50.000 M.
- Trimestre anterior (4T fiscal 2026, 29/07)
- ingresos de USD 90.007 M (+18 %), utilidad operativa de USD 40.603 M (+18 %), BPA GAAP de USD 4,81 y no GAAP de USD 4,74 (+23 %; el no GAAP excluye el efecto de la inversión en OpenAI). Microsoft Cloud facturó USD 59.300 M (+27 %) y Azure creció 43 %. Las adiciones a propiedad y equipo fueron de USD 35.802 M.
- Guía para el trimestre, según Reuters (31/07)
- punto medio de ingresos de USD 90.400 M, Azure +45 % en moneda constante y un capex reportado de unos USD 50.000 M, menor que los USD 56.020 M que esperaban los analistas. La diferencia se explica en parte por un cambio contable: Microsoft pasó a amortizar los arrendamientos de centros de datos en 25 años en lugar de 15, lo que baja el capex reportado, y dice que sus planes de gasto no cambiaron. El capex del año calendario 2026 quedó en USD 175.000 M (antes USD 190.000 M).
- Puntos a mirar
- Azure contra la guía de +45 %, el capex y el flujo de caja con el nuevo criterio contable, y los comentarios sobre restricciones de capacidad.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es la primera prueba grande del gasto en IA después de Meta, y uno de los CEDEAR más negociados. El efecto llega el jueves, el día del PIB y el PCE.
Alphabet GOOGL
- Fecha y hora
- miércoles 28/10, después del cierre. Llamada a las 17:30. Fecha y hora confirmadas por la empresa el 06/10.
- Qué espera el mercado
- no hay un consenso uniforme de BPA entre los proveedores consultados; las cifras difieren de forma significativa. Lo central para el mercado va a ser Cloud y el capex.
- Trimestre anterior (2T 2026, 22/07)
- ingresos de USD 119.796 M (+24 %). El BPA diluido de USD 9,11 incluyó una ganancia neta de USD 98.000 M en otros ingresos, sobre todo por valores de capital, así que no es comparable. Google Cloud facturó USD 24.768 M (+82 %) con un resultado operativo de USD 8.814 M. Las compras de propiedad y equipo fueron de USD 44.924 M y el flujo de caja libre del trimestre fue de USD −5.855 M.
- Guía de capex
- según la prensa, Alphabet elevó su guía de capex 2026 a USD 195.000-205.000 M tras el 2T; el comunicado de la empresa no la menciona.
- Puntos a mirar
- el crecimiento y el margen de Cloud, la guía de capex y el flujo de caja libre, que ya fue negativo en el 2T.
- Por qué importa para el CEDEAR
- por su peso en el Nasdaq-100 y porque, junto con Microsoft, define en una misma noche la lectura del gasto en IA.
Amazon AMZN
- Fecha y hora
- jueves 29/10. Webcast a las 18:00. Amazon no precisa la hora del comunicado, que sale antes de la llamada.
- Qué espera el mercado
- la guía de la propia empresa (30/07) es de ventas netas de USD 197.000-202.000 M (+9 % a +12 %) y resultado operativo de USD 22.500-26.500 M. El consenso de Benzinga es de ingresos de USD 202.180 M, en el techo de la guía, y BPA ajustado de USD 1,97.
- Trimestre anterior (2T 2026, 30/07)
- ventas netas de USD 200.600 M (+20 %) y resultado operativo de USD 27.500 M (+43 %). El BPA diluido de USD 5,75 incluyó USD 53.400 M de otros ingresos no operativos antes de impuestos, sobre todo por inversiones en Anthropic. AWS facturó USD 42.200 M (+37 %, su mayor crecimiento en 18 trimestres) con un resultado operativo de USD 16.600 M. El flujo de caja libre de los últimos doce meses fue de USD −7.600 M.
- Puntos a mirar
- AWS contra el ritmo del 2T, el resultado operativo contra la guía, el capex y la caja.
- Por qué importa para el CEDEAR
- reporta el día del PIB y del PCE, después del cierre, así que el CEDEAR lo refleja el viernes, cuando se acumulan Exxon, Chevron y el BoJ.
Intel INTC
- Fecha y hora
- jueves 29/10, justo después del cierre. Llamada a las 18:00.
- Qué espera el mercado
- la referencia es la guía de la empresa (23/07): ingresos de USD 15.800-16.800 M, margen bruto GAAP de 41,0 % y no GAAP de 42,0 %, BPA GAAP de USD 0,31 y no GAAP de USD 0,38. Los consensos de terceros no coinciden entre sí, así que conviene usar la guía como vara.
- Trimestre anterior (2T 2026, 23/07)
- ingresos de USD 16.128 M (+25 %), BPA GAAP de USD −2,16 y no GAAP de USD 0,42, margen bruto no GAAP de 41,8 %. Intel Foundry facturó USD 5.765 M (+31 %) con una pérdida operativa de USD 2.089 M. Las adiciones brutas a propiedad, planta y equipo fueron de USD 2.652 M.
- Puntos a mirar
- el margen bruto contra la guía de 42 %, la pérdida de Foundry y el capex.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es el primer fabricante de chips grande que reporta después de la caída de los semiconductores del 22/10, y sirve de prueba para todo el sector.
Eli Lilly LLY
- Fecha y hora
- jueves 29/10. Llamada a las 11:00. Lilly no publicó la hora del comunicado.
- Qué espera el mercado
- las estimaciones de BPA de terceros difieren en más de un dólar entre sí, así que la referencia más firme es la guía anual de la empresa.
- Trimestre anterior (2T 2026, 05/08)
- ingresos de USD 22.974 M (+48 %), BPA reportado de USD 7,94 y no GAAP de USD 8,38, ambos con USD 3,03 de cargos por investigación y desarrollo adquirida (IPR&D). Mounjaro facturó USD 9.943 M (+91 %) y Zepbound USD 4.928 M (+46 %).
- Guía 2026 de la empresa (05/08)
- ingresos de USD 85.000-87.000 M (antes USD 82.000-85.000 M) y BPA no GAAP de USD 35,50-36,50 (antes USD 35,50-37,00; el techo bajó por los cargos de IPR&D). La presentación de retatrutida ante la FDA está prevista para el 1T 2027, y orforglipron (Foundayo) ya fue presentado para diabetes tipo 2 en EE. UU.
- Puntos a mirar
- la guía anual, las ventas de Mounjaro y Zepbound, los cargos de IPR&D y los avances regulatorios de retatrutida y orforglipron.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es la mayor farmacéutica del índice y el sector salud fue de los mejores la semana pasada. Reporta en horario de mercado de Buenos Aires, así que el efecto se ve el mismo jueves.
Caterpillar CAT
- Fecha y hora
- jueves 29/10, antes de la apertura. Comunicado a las 7:30 y llamada a las 9:30.
- Qué espera el mercado
- BPA de USD 7,05 e ingresos de USD 20.670 M, según Benzinga (26/10).
- Trimestre anterior (2T 2026, 04/08)
- ventas e ingresos de USD 20.543 M (+24 %), BPA GAAP de USD 7,77 y ajustado de USD 8,17 (contra USD 4,72 un año antes), margen operativo ajustado de 21,9 % (17,6 %). Construction Industries vendió USD 8.346 M (+35 %), Power & Energy USD 8.238 M (+17 %) y Resource Industries USD 4.648 M (+20 %).
- Puntos a mirar
- el margen operativo, la demanda por segmento y lo que diga sobre la cartera de pedidos.
- Por qué importa para el CEDEAR
- es el termómetro industrial de la semana, y el sector industria fue de los peores la semana pasada (−1,9 %). Reporta antes de la apertura, el mismo día del PIB.
ExxonMobil XOM
- Fecha y hora
- viernes 30/10. Comunicado a las 7:30 por Business Wire y llamada a las 10:30.
- Qué espera el mercado
- BPA no GAAP de USD 4,02 e ingresos de USD 105.420 M, según Benzinga.
- Trimestre anterior (2T 2026, 31/07)
- ganancias GAAP de USD 14.525 M (BPA USD 3,48) y ajustadas de USD 14.680 M (BPA USD 3,52), producción de 4.514 miles de barriles equivalentes diarios, flujo de caja operativo de USD 23.555 M, capex en efectivo de USD 6.787 M y recompras por USD 5.100 M. En el 1T 2026 las ganancias GAAP habían sido de USD 4.183 M (ajustadas, USD 8.772 M). Reporta ExxonMobil Holdings Corp..
- Puntos a mirar
- producción, flujo de caja y recompras, con el Brent en USD 116,72 al 23/10.
- Por qué importa para el CEDEAR
- energía fue el mejor sector de la semana pasada (+1,6 %) y el petróleo está en el centro de la agenda geopolítica.
Chevron CVX
- Fecha y hora
- viernes 30/10. Llamada a las 11:00. El aviso no indica la hora del comunicado; en el 2T salió a las 7:15.
- Qué espera el mercado
- BPA no GAAP de USD 4,82 e ingresos de USD 61.410 M, según Benzinga.
- Trimestre anterior (2T 2026, 31/07)
- ganancias de USD 12.072 M, BPA diluido de USD 6,11 y ajustado de USD 6,06, producción neta de 4.070 miles de barriles equivalentes diarios (+20 % interanual), con récord trimestral en EE. UU. (2.077). Flujo de caja operativo de USD 22.600 M, capex de USD 4.500 M, recompras de USD 3.117 M y dividendo trimestral de USD 1,78.
- Puntos a mirar
- producción, caja, recompras y dividendo.
- Por qué importa para el CEDEAR
- junto con Exxon, cierra la semana con la lectura del negocio petrolero en un trimestre de crudo caro.
Petróleo caro, oro en USD 4.000 y Canadá en la mira
Petróleo y Medio Oriente
El crudo llega a la semana en niveles altos. El viernes 23/10 el Brent cerró en USD 116,72 por barril, con una suba de 3,14 % en la rueda y de 6,24 % en la semana; el WTI cerró en USD 103,27 (+3,82 %). Son precios de futuros.
La causa inmediata es la escalada en el Golfo. Según Reuters, los hutíes dijeron haber atacado los oleoductos y las estaciones de bombeo de la línea Este-Oeste de Arabia Saudita y el aeropuerto de Riad, y, el sábado, un sitio de Aramco en Yanbu y la refinería de Rabigh. Arabia Saudita no confirmó esos ataques. La coalición, por su parte, dijo haber destruido lanzadores y depósitos de misiles en Saná. Son afirmaciones de cada parte. El ataque en Dammam del 22/10 dejó dos muertos, según The National.
Aranceles a Canadá
La modificación de aranceles a productos canadienses bajo la Sección 338 entra en vigencia el viernes 30/10 (ver detalle en la sección 4). Sin la tasa aplicable, no se puede cuantificar el impacto.
Oro
El oro spot tocó USD 3.975 la onza en la rueda del viernes 23/10, su nivel más bajo desde el 20/07, y el lunes 26/10 volvió a superar los USD 4.000: USD 4.014,49 (+0,50 %). Kitco atribuye el rebote a un petróleo que cedía y aliviaba la presión inflacionaria. El cierre del viernes, según The National, fue de USD 3.995,88 (−1,21 %); la diferencia con el mínimo de USD 3.975 es la que hay entre un mínimo de la rueda y un cierre.
Cobre
El cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME, contado) cerró el 23/10 en USD 14.415 la tonelada, una baja semanal de 1,23 % (USD 14.595 el 16/10). Según Cochilco, los inversores se retiraron del riesgo y compradores chinos volvieron cuando el precio bajó. La huelga en la mina Centinela, en Chile, que había empezado el 07/10, terminó el 18/10 con un contrato aprobado por el 94,49 % de los votos; la producción se mantuvo normal.
Soja
La soja en Chicago cotizaba el 23/10 a USD 12,57 por bushel en la mañana (03:45 GMT), con una baja semanal de 0,34 % por el avance de la cosecha en EE. UU. El USDA informó ventas netas de exportación de 2.841.200 toneladas en la semana al 15/10, dentro de lo esperado. Para la Argentina, el precio internacional de la soja es una variable directa de ingreso de divisas.
Cuadro 5. Commodities
| Commodity | Dato | Fecha | Variación |
|---|---|---|---|
| Brent (futuro) | USD 116,72/bbl | Cierre 23/10 | +3,14 % día; +6,24 % semana |
| WTI (futuro) | USD 103,27/bbl | Cierre 23/10 | +3,82 % día |
| Oro spot | USD 4.014,49/oz | 26/10 | +0,50 % |
| Oro | USD 3.995,88/oz | Cierre 23/10 | −1,21 % |
| Cobre LME contado | USD 14.415/t | Cierre 23/10 | −1,23 % semana |
| Soja Chicago | USD 12,57/bu | 23/10, 03:45 GMT | −0,34 % semana |
Qué mirar: si el Brent se sostiene cerca de USD 115-117, la presión sobre la inflación sigue y le da argumentos a una Fed dura; los balances de Exxon y Chevron del viernes van a reflejar ese entorno. Para Canadá, la fecha clave es el 30/10.
El gasto en infraestructura de IA, bajo la lupa
El capex como eje
La semana pasada dejó el tema planteado. Meta presentó el 21/10 un 3T26 con ingresos de USD 64.601 M, capex de USD 34.910 M (incluye pagos de principal de arrendamientos financieros) y flujo de caja libre negativo de USD 2.120 M. Además, elevó el piso de su guía de capex 2026 a USD 135.000-145.000 M (antes USD 130.000-145.000 M). Un flujo de caja negativo en una de las empresas más rentables del sector es la señal que el mercado va a buscar en Microsoft, Alphabet y Amazon esta semana.
Semiconductores después del 22/10
El 22/10 fue una rueda de castigo para los chips. El CFO de Lam Research, Doug Bettinger, dijo el 21/10 que la guía del trimestre de diciembre (ingresos de USD 8.600 M, más o menos USD 400 M) "habría sido algo mayor" sin restricciones de suministro de corto plazo que la empresa está gestionando. Medios como 24/7 Wall St. leyeron esa advertencia como la causa principal de la caída del sector ese día; es una interpretación de la prensa, no una explicación de la empresa.
Memorias: precios al alza
En memorias, las proyecciones apuntan a precios más altos. Según MoneyToday, el consenso de FnGuide estima un beneficio operativo de SK hynix de 76,964 billones de wones para el 3T26 (margen de cerca de 78,4 %) y de 87,27 billones para el 4T26. Meritz Securities estima que los precios de venta de DRAM subieron 22 % y los de NAND 15 % en el 3T. J.P. Morgan elevó su previsión de suba de contratos de DRAM para el 4T26 a 10-15 % (antes 3-8 %) y la de NAND a 15-20 % (antes 0-5 %).
TrendForce proyecta que el precio medio de venta de la memoria HBM, la que usan los aceleradores de IA, suba 121 % el año próximo respecto de este año. Según estimaciones del sector, un stack HBM4 de 12 capas y 36 GB pasaría de unos USD 600 a unos USD 1.300. Son proyecciones de terceros, no datos de las empresas.
Restricciones de exportación: el frente chino
China anunció a mediados de octubre la revisión de su catálogo de tecnologías prohibidas y restringidas para la exportación, que alcanza 23 tecnologías de modelos grandes, agentes inteligentes, clusters de cómputo y procesamiento de información. Las empresas deben pedir licencia para exportarlas; las tecnologías publicadas bajo licencias de código abierto quedan exentas. Según The Register, a fines de la semana pasada dos empresas, identificadas como DeepSeek y MiniMax, recibieron autorización para seguir exportando.
Qué mirar esta semana
- Miércoles 28/10: Microsoft (capex, Azure, efecto del cambio contable) y Alphabet (Cloud, guía de capex de USD 195.000-205.000 M según la prensa, flujo de caja).
- Jueves 29/10: Amazon (AWS y caja) e Intel, primer fabricante de chips grande después del 22/10.
- Para la lectura del bloque, mirá menos el BPA y más tres cosas: cuánto gastan, cuánta caja les queda y si la demanda de capacidad sigue por encima de la oferta.
La semana pasada: rotación hacia energía y defensivas
Del 19 al 23/10, los sectores del S&P 500 mostraron una rotación clara hacia lo defensivo y la energía, y un castigo fuerte a comunicaciones e industria. Comunicaciones (−4,4 %) cargó con la caída de Meta, y tecnología quedó casi neutra pese a la rueda negativa de los semiconductores del 22/10. Energía lideró (+1,6 %) de la mano del petróleo.
Variación semanal del 19 al 23/10/2026 por sector del S&P 500, en %.. Hora de corte: cierre del viernes 23/10. Eje de −5 a +2.
Cuadro 7. Sectores del S&P 500, semana del 19 al 23/10/2026
| Sector | Variación semanal |
|---|---|
| Energía | +1,6 % |
| Salud | +1,5 % |
| Inmobiliario | +1,0 % |
| Servicios públicos | +0,8 % |
| Materiales | +0,8 % |
| Consumo básico | +0,7 % |
| Finanzas | +0,7 % |
| Consumo discrecional | +0,6 % |
| Tecnología | −0,1 % |
| Industria | −1,9 % |
| Comunicaciones | −4,4 % |
.
Para esta semana, tené en cuenta que los sectores que más sufrieron son justamente los que reportan: comunicaciones (Alphabet), tecnología (Microsoft, Intel) e industria (Caterpillar).
Agenda de la semana, día por día
| Hora | Evento | |
|---|---|---|
| Lun 26/10 | ||
| Toda la rueda | Reacción de los mercados de Brasil y Argentina al balotaje | |
| Mar 27/10 | ||
| Antes de la apertura | Coca-Cola: resultados del 3T | |
| 9:30 | Coca-Cola: llamada con inversores | |
| — | Fed: primer día de reunión | |
| Después del cierre | Visa: resultados del 4T fiscal y del año 2026 | |
| 18:00 | Visa: llamada con inversores | |
| Mié 28/10 | ||
| 15:00 | Fed: decisión de tasas | |
| Después del cierre | Alphabet y Microsoft: resultados | |
| 17:30 | Alphabet: llamada con inversores | |
| 18:30 | Microsoft: webcast | |
| Jue 29/10 | ||
| 7:30 | Caterpillar: resultados del 3T | |
| 9:30 | EE. UU.: PIB del 3T (adelantado) y PCE de septiembre | |
| 9:30 | Caterpillar: llamada con inversores | |
| 11:00 | Eli Lilly: llamada con inversores | |
| — | BCE: decisión de tasas y conferencia de prensa | |
| — | BoJ: primer día de reunión | |
| Después del cierre | Amazon e Intel: resultados | |
| 18:00 | Amazon: webcast; Intel: llamada con inversores | |
| Vie 30/10 | ||
| 7:30 | ExxonMobil: resultados del 3T | |
| 10:30 | ExxonMobil: llamada con inversores | |
| 12:00 | Chevron: llamada con inversores | |
| — | BoJ: decisión de tasas | |
| — | EE. UU.: entra en vigencia la modificación de aranceles a Canadá | |
Invertimos por vos.